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蒙草富豪王召明10亿身价内幕白条收入一堆全指望上市

发布时间:2020-03-04 15:40:10 阅读: 来源:复合硅酸盐厂家

金证券记者 李砾 来源:《周末金证券》

俗话说靠山吃山,靠水吃水,不过王召明却是靠草吃草。作为内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司的董事长,一旦公司过会,他可能将跨入10亿级富豪俱乐部。然而,公司岌岌可危的资金链却令机构人士担忧不已。

这几年,园林企业竞争逐渐激烈。很多公司不得不降低回款条件,以获得更多的订单。一位长期关注园林行业的基金研究员俞涛(化名)告诉《金证券》记者,可一旦回款出现问题,资金链很可能断裂。

草根巨富

蒙草股份做的生意有些特别,将节水的蒙草用在景观绿化工程中。啥是蒙草?内蒙古的草。据说草坪铺设这种草,比进口草节水90%,而且能存活10年以上。靠着大自然的这个宝贝,一旦成功上市,公司董事长王召明将成巨富。

《金证券》了解到,蒙草股份2011年每股收益约0.8元,摊薄后为0.6元。2009年-2011年,蒙草股份营业收入、净利润的复合增长率分别为42%、57%。参照创业板平均40倍的发行市盈率,其发行价或在24元左右。届时,王召明凭借3989.678万持股,市值有望达10亿元之巨。

靓丽的业绩和上市的钱景引来各路投资客。2008年12月,2009年5月和11月,公司密集增资,新引入30位自然人股东,注册资本从520万元一路猛增到4437万元。

这笔钱投得一点不亏。按照蒙草股份的说法,干旱半干旱地区各地政府园林绿化投资额,从2000年的21.88亿元增长到2010年的330.50亿元,10年间增长了15倍,且投资增长率在近几年保持在50%左右的高水平,投资规模持续快速增长。公司进一步表示,2011年1月至今,累计签订/中标工程施工合同金额68505.78万元,其中未确认工程产值金额约37832.15万元。此外,公司预计2012年将新签工程施工合同金额64286.01万元,仍将保持着稳定的成长空间。

白条收入

订单多,钞票就一定赚得盆盈钵满?未必。

《金证券》记者注意到,蒙草股份经营活动产生的现金流量净额较低甚至为负,近三年来分别为-3173.67万元、-3184.85万元和2312.77万元。与此同时,公司的应收账款倒是迅速膨胀。截至2011年12月31日,公司应收账款净额为45167.87万元,占总资产比例为64.38%,主要为应收项目工程款。2011年,公司应收账款余额占当期营业收入比例甚至高达96.66%。

显然,公司营收的含金量极低,白条收入不少。俞涛对《金证券》表示,由于施工企业可以通过降低回款条件获得更多订单,所以判断这类公司的质地,单纯看收入和利润增速没有意义,要用收现比指标来衡量增长质量。

不过蒙草股份辩称,虽然应收账款余额较大,但公司客户一般是政府部门和具有雄厚实力、信誉良好的大中型企业,资金回收保障较高,应收账款发生坏账的风险较小。

果真如此?一线城市回款一般没有问题,但二、三线城市就不好说了。一位长期从事园林工程的业内人士告诉《金证券》记者,虽然政府部门不至于赖账,但是拖个一年两年是常有的事情,领导一换,很多事情就难说了。

《金证券》发现,在蒙草股份的欠款名单中,大多是三、四线城市,甚至边陲城市。招股书披露,截至2011年12月31日,公司应收账款前五名客户分别为乌兰察布市集宁区林业局、呼和浩特市园林管理局、乌兰浩特市园林管理处、乌拉特中旗园林局、乌拉特后旗林业局。

为此,公司不得不对应收账款计提准备金,目前已达3140.87万元。

垫资之痛

谁都知道做生意得学会多用别人的钱。如今,一方面回款慢,另一方面如果要维系高增长,新接订单对资金投入要求不小,蒙草股份如何确保资金链安全?

从某种程度上说,园林公司的订单越多,资金链就越危险。俞涛对《金证券》记者直言,园林景观行业最关键的竞争力就是资金实力。市政园林项目合同金额较大,一般都需要企业垫资,园林类公司几乎都有资金紧张的问题。

中国园林第一股东方园林(57.41,1.81,3.26%),同样面临资金吃紧的困境。2009年11月27日,东方园林登陆中小板市场,首发募集资金高达8.01亿元。2011年年报显示,公司IPO募集资金已经使用完毕。此间,实际控制人、公司董事长何巧女还向三家银行质押3300万股公司股份,帮助公司借款3.56亿元;22.5亿元的短期融资券也发行过一次。

自上市以来,东方园林经营性现金流持续为负。为了改善资金困局,东方园林开始改变回款方式。《金证券》记者从东方园林了解到,公司的回款条件已由此前的532(第一年按月进度款收回合同金额的50%现金,第二年收回30%,第三年收回剩下的20%),改为现在的622、721甚至811,但不再收月进度款,改为年底一次性收款。

和同行业上市公司相比,蒙草股份的收款条件更加宽松。按照公司的说法,其签订的合同中大多约定工程款主要按334、433的模式收款。这意味着,蒙草股份在施工中,将比同行业公司垫付更多的资金。

极大的资金制约下,公司成长速度开始放缓。2011年,蒙草股份营业收入、净利润增长率分别为35%和24%,远低于近三年来的复合增长率。分析人士指出,即便上市融资,要想画饼高增长,公司的资金仍然会很紧张。已经被资金链绑架的蒙草股份,未来何去何从?《金证券》记者将持续关注。

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