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摩根士丹利维持网易增持评级目标价63美元

发布时间:2020-02-10 17:17:41 阅读: 来源:复合硅酸盐厂家

8月18日消息,摩根士丹利今天发表投资研报,维持网易的“增持”评级,目标价设为63美元,同时将2011和2012年预期摊薄后非美国通用会计准则每股盈利(EPADS)分别上调5%和4%。

以下为报告摘要:

网易第二季度营收同比增长32%,得益于游戏业务的优良表现。此外,《魔兽世界:大地的裂变》已于7月份上线,早于我们的预期。考虑到网易优秀的游戏产品线、强劲的现金流和富有吸引力的估值,我们维持网易的“增持”评级。

营收超预期

网易第二季度营收达人民币17亿元,环比增长16%,同比增长32%,超过我们的预期,得益于游戏业务收入同比猛增34%。摊薄后非美国通用会计准则每股盈利为0.91美元,高于我们预测的0.76美元。

利好因素

1)网游业务收入同比猛增34%,占到总营收的89%,《魔兽世界》《梦幻西游》《天下贰》和《大唐豪侠》等游戏的强劲表现;2)《魔兽世界:大地的裂变》公测后获得玩家青睐,据我们估计,服务器数量增加了15%;3)网易现金储备高达17亿美元,超过其市值的四分之一。

值得一提的是,1)按营收衡量,网易现在是中国第二大网游运营商,第二季度百度游戏类搜索中有14%是关于网易旗下游戏;2)我们预计《大地的裂变》将使《魔兽世界》营收增长10-15%;3)网易与奇虎就邮箱安全进行了合作;4)网易邮箱账户数达4.1亿,环比增长14%;网易微博账户数达5300万,环比增长33%,而且当前股价中未计入这些资产的价值;5)当前股价仅相当于2012年预期盈利的11-12倍(排除现金储备后仅相当于9-10倍),而今后三年内利润增长预计可达到20-25%。

利空因素

营业利润率下滑1.2%至45%,主要是因为推广和研发费用增加。

目标价

根据贴现现金流估值法,按基准情况考虑,我们认为网易每股目标价应为63美元,意味着有28%左右的上涨空间。

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